11月20日，if椰子水母公司IFBH開盤下挫，盤中18.57港元/股刷新了上市以來新低，較7月4日盤中歷史最高的48.8元/股“膝蓋斬”60%以上，市值較上市當(dāng)天縮水一半至50億港元左右。隨著國內(nèi)椰子水市場快速擴張，千軍萬馬過獨木橋，if椰子水遭到新品牌“圍獵”。相關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2023至2025年間，椰子水品牌數(shù)量從32個激增至超50個，群雄混戰(zhàn)下，if椰子水未來發(fā)展埋下隱憂。

“泰國進口”祛魅

以“泰國進口”的高端形象進入國內(nèi)，if椰子水母公司IFBH曾有過一段“蜜月期”。

IFBH成立于2013年，由泰國飲料制造商General Beverage分拆國際業(yè)務(wù)而來，總部設(shè)于新加坡。2013年，IFBH推出了if椰子水，并于2017年進入中國內(nèi)地市場，通過電商平臺和線下渠道“兩條腿走路”的方式，憑借著超高的性價比，很快坐上了國內(nèi)椰子水市場的頭把交椅。

2024年，if椰子水銷售額達到11億元，同比增長了80%，其中97%的收入來自中國市場。進入中國內(nèi)地市場以來，if椰子水連續(xù)五年在椰子水行業(yè)市占率排名第一，2024年達到34%，領(lǐng)先全球最大椰子水品牌Vita Coco 7倍以上。if椰子水進入中國香港市場更早，并已連續(xù)九年蟬聯(lián)該市場榜首。

起初IFBH并未選擇在香港上市，而是在新加坡。2024年3月18日，IFBH首次提交了赴新加坡交易所上市的申請，6月11日收到了新交所發(fā)出的上市資格函，獲得了初步審核意見。7月，IFBH轉(zhuǎn)戰(zhàn)港交所。2025年4月9日，IFBH向港交所提交上市申請。6月30日，IFBH在港交所掛牌上市，當(dāng)天高開57.91%，總市值接近117億港元。

IFBH在招股書中寫道，“考慮到港交所與中國內(nèi)地的聯(lián)系，在港股上市可提升公司的品牌知名度、業(yè)務(wù)形象，從而吸引客戶、業(yè)務(wù)合作伙伴及戰(zhàn)略投資者，以及招聘、激勵及挽留主要管理人員，符合本集團的業(yè)務(wù)發(fā)展策略，將對本公司及其股東整體有利”。

隨著椰子水市場火熱，越來越多品牌打著“泰國進口”“NFC”的名義進來，if椰子水的優(yōu)勢被弱化。如今年5月，來自泰國的椰子水品牌Malee COCO簽約張凌赫，后者擔(dān)任Malee COCO品牌亞太區(qū)代言人。

不難看出，IFBH為了更好地搶占中國市場，正加快本土化步伐。今年9月，IFBH與央企中糧集團旗下的中糧名莊薈達成戰(zhàn)略合作，成為IFBH旗下另一品牌Innococo渠道拓展的關(guān)鍵落子。11月，IFBH與上海西虹橋科創(chuàng)發(fā)展有限公司簽署合作協(xié)議，將正式落戶虹橋國際中央商務(wù)區(qū)，設(shè)立if品牌中國區(qū)總部。

價格不斷下探

隨著if椰子水“泰國進口”魔力失去的，還有價格優(yōu)勢。在最新的多個天貓“天然椰子水熱銷榜”，if椰子水已經(jīng)從曾經(jīng)的銷冠下滑至前十，排在前列的禮想紀(jì)、耶氣滿滿等均為近幾年成立的新品牌。

今年6月，?工業(yè)和信息化部消費品工業(yè)司發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，海南成為中國椰子的唯一核心產(chǎn)區(qū)，占全國99%以上的椰子產(chǎn)量。

海南每年僅產(chǎn)果約2.2億個，而國內(nèi)椰子需求量每年高達26億個左右。大量依賴東南亞進口的椰子水，這兩年價格不升反降，呈現(xiàn)價格倒掛現(xiàn)象。

記者注意到，原來國內(nèi)動輒10元/瓶以上的椰子水，在價格內(nèi)卷下已低至3元/瓶，進入2元價格帶。如在某電商平臺，超吉椰245ml裝折后價29.9元/瓶，如果一次性買三箱可低至2.89元/瓶。賣得最好的是1L裝，只需9.95元/瓶。線下零售監(jiān)測網(wǎng)絡(luò)馬上贏的數(shù)據(jù)顯示，2024年8月—2025年7月的一個年度內(nèi)，超吉椰1升裝椰子水全國銷量第一，歡樂家、菲諾、美汁源、蘇薩位列2—5名。

而在今年的椰子水回購榜中，百多利1L裝椰子水占據(jù)榜首，有超1.6萬人回購。百多利飲品天貓旗艦店中，1L裝椰子水價格下探至7.23元/瓶，250ml裝只需1.7元/瓶。

馬上贏數(shù)據(jù)顯示，過去兩年的椰子水均價呈現(xiàn)下降趨勢，由2023年一季度的每百毫升均價1.91元下降至2025年一季度的1.46元，降幅為23.5%。同期，if品牌的均價相對穩(wěn)定，降幅為9.6%。

終端價格反映在財報上，2025年半年報顯示，IFBH增收不增利。報告期內(nèi)實現(xiàn)營收9446萬美元，同比增長31.5%，但凈利潤同比下降4.9%。

浙大城市學(xué)院副教授、文化創(chuàng)意研究所秘書長林先平認為，“if椰子水從暢銷到跌落‘神壇’的主要原因包括市場競爭加劇和價格內(nèi)卷。隨著椰子水市場快速擴張，大量新品牌通過低價策略搶占份額，導(dǎo)致價格驟降”。

蘇商銀行特約分析師付一夫也表示，“if椰子水未能及時適應(yīng)這種價格競爭，同時品牌創(chuàng)新不足，產(chǎn)品差異化不明顯，使得消費者轉(zhuǎn)向更便宜或更具特色的替代品。此外，母公司股價大跌和市值縮水也反映了市場對if未來前景的擔(dān)憂”。

截至11月20日收盤，IFBH以18.83港元/股創(chuàng)下收盤價新低，總市值50.21億港元。

林先平表示，“在行業(yè)價格戰(zhàn)和內(nèi)卷的背景下，if椰子水應(yīng)避免盲目跟風(fēng)降價，而應(yīng)堅持品牌建設(shè)，通過提升產(chǎn)品品質(zhì)、創(chuàng)新口味或包裝、強化健康屬性來增強競爭力。同時，可以探索細分市場，加強線上線下渠道合作，提升消費者體驗，從而避免被‘劣幣驅(qū)逐良幣’的現(xiàn)象影響”。（孔文燮）