與其他賽道上市公司相比，白酒上市公司從不吝嗇年終分紅。7月2日，記者梳理A股20家白酒上市公司2023年分紅方案發(fā)現(xiàn)，20家白酒上市公司中，16家白酒上市公司進(jìn)行分紅，累計(jì)分紅金額將達(dá)1091.16億元（包含貴州茅臺(tái)特別分紅）。

盡管白酒板塊在分紅上演“豪氣”戲碼，但總市值上卻不斷下降。據(jù)統(tǒng)計(jì)，A股20只白酒股2024年上半年最后一個(gè)交易日市值累計(jì)為32840.11億元，相較于今年首個(gè)交易日37521億元，蒸發(fā)約4680.89億元。

如今，當(dāng)分紅的火熱與股價(jià)的遇冷相碰撞時(shí)，一冷一熱中，白酒板塊的下半場(chǎng)將如何布局？

1091.16億上演“鈔能力”

北京商報(bào)記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，A股20家白酒上市公司2023年累計(jì)分紅金額將達(dá)1091.16億元（包含貴州茅臺(tái)特別分紅）。其中，16家白酒上市公司進(jìn)行分紅，另有巖石股份、金種子酒、皇臺(tái)酒業(yè)、順鑫農(nóng)業(yè)四家白酒上市公司不進(jìn)行分紅。

在分紅的16家白酒上市公司中，貴州茅臺(tái)、五糧液、洋河股份、山西汾酒、瀘州老窖五家頭部企業(yè)分別派發(fā)現(xiàn)金紅利627.87億元（含稅）（包含特別分紅）、181.27億元（含稅）、70.2億元（含稅）、53.31億元（含稅）、79.49億元（含稅），共計(jì)1012.14億元。

2023年A股白酒上市公司共計(jì)派發(fā)現(xiàn)金紅利相較于2022年白酒上市公司共計(jì)派發(fā)現(xiàn)金紅利977.48億元（包含貴州茅臺(tái)特別分紅）而言，提升10.42%。其中，在選擇分紅的16家白酒上市公司中，共計(jì)13家提升了分紅力度，其中五糧液提升最大為34.47億元；3家降低了分紅力度，其中酒鬼酒下降最多為0.97億元。

從頭部企業(yè)占比來(lái)看，貴州茅臺(tái)、五糧液、洋河股份、山西汾酒以及瀘州老窖總計(jì)派發(fā)現(xiàn)金紅利占20家白酒上市公司總分紅的92.76%，對(duì)比2022年該比例為92.74%，提升0.02個(gè)百分點(diǎn)。

對(duì)此，香頌資本董事沈萌向北京商報(bào)記者表示，白酒行業(yè)特別是排名靠前的酒企，資本支出需求較低，因此具備較高比例進(jìn)行分紅能力，相比其他行業(yè)分紅也相對(duì)慷慨。白酒行業(yè)目前并不是靠產(chǎn)能、研發(fā)或創(chuàng)新競(jìng)爭(zhēng)，而是品牌積累、特別是頭部品牌的歷史積累，所以目前企業(yè)在獲得大量?jī)衄F(xiàn)金流入后并沒(méi)有太多壓力，或者說(shuō)繼續(xù)投入對(duì)白酒企業(yè)的業(yè)績(jī)影響幅度有限。

隱藏在分紅力度不斷加大背后的，是白酒上市公司業(yè)績(jī)不斷提升的必然結(jié)果。記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，2024年一季度A股20家白酒上市公司營(yíng)業(yè)收入累計(jì)為1501.56億元，相較于2023年一季度的1309.45億元，增長(zhǎng)192.11億元，同比提升14.67%。

酒類資深專家蔡學(xué)飛指出，白酒上市公司的業(yè)績(jī)紅火背后，更多是白酒市場(chǎng)高度集中化的變化，第二梯隊(duì)酒企收入繼續(xù)擴(kuò)大，200億到300億元的收入規(guī)模，已經(jīng)是一些中小區(qū)域酒企的數(shù)倍之多，這也反映了白酒頭部企業(yè)的市場(chǎng)占比在進(jìn)一步提升。

市值蒸發(fā)4680.89億

當(dāng)白酒上市公司在業(yè)績(jī)催化下挑高現(xiàn)金分紅天花板時(shí)，反觀資本市場(chǎng)表現(xiàn)，市值卻在半年時(shí)間內(nèi)蒸發(fā)4680.89億元。

記者整理發(fā)現(xiàn)，今年首個(gè)交易日（1月2日）A股20家白酒上市公司市值共計(jì)3.75萬(wàn)億元，截至2024年上半年最后一個(gè)交易日（6月28日），A股20家上市白酒企業(yè)總計(jì)市值為3.28萬(wàn)億元。經(jīng)粗略計(jì)算，上半年A股20家白酒上市公司市值蒸發(fā)約4680.89億元。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，上半年市值下降幅度最大的企業(yè)為巖石股份，從年初首個(gè)交易日60.14億元市值，下降至6月最后一個(gè)交易日的21.97億元，降幅達(dá)173.74%。對(duì)于市值大幅度蒸發(fā)，北京商報(bào)記者致電巖石股份董秘辦，截至發(fā)稿前，未獲得回復(fù)。

細(xì)分來(lái)看，降幅在10%以內(nèi)的酒企共計(jì)4家酒企，分別為五糧液、山西汾酒、古井貢酒以及今世緣；降幅在10%—20%的酒企共計(jì)3家酒企，分別為貴州茅臺(tái)、迎駕貢酒以及口子窖酒；降幅在20%—50%的酒企共計(jì)7家，分別為洋河股份、瀘州老窖、順鑫農(nóng)業(yè)、金徽酒、老白干酒、天佑德酒以及伊力特；降幅在50%—100%的酒企共計(jì)4家，分別為水井坊、酒鬼酒、舍得酒業(yè)以及金種子酒；此外降幅超過(guò)100%的酒企共計(jì)2家，分別為巖石股份與皇臺(tái)酒業(yè)。

對(duì)比去年來(lái)看，截至2023年上半年最后一個(gè)交易日（6月30日），A股20家上市白酒企業(yè)市值累計(jì)為3.97萬(wàn)億元，相較于今年上半年最后一個(gè)交易日（6月28日）的3.28萬(wàn)億元，同比減少21.01%。

從個(gè)股市值漲幅來(lái)看，A股20家上市白酒企業(yè)中，山西汾酒2024年上半年最后一個(gè)交易日市值同比2023年最后一個(gè)交易日市值提升12.24%。而其他19家白酒上市公司該數(shù)據(jù)降幅在10.96%—278.93%。

對(duì)此，白酒從業(yè)者指出，上半年白酒消費(fèi)淡季占主導(dǎo)地位，因此在終端市場(chǎng)需求量不足的狀態(tài)下，白酒上市公司在資本市場(chǎng)表現(xiàn)也會(huì)略顯“低迷”。但隨著白酒旺季來(lái)看，終端市場(chǎng)以及資本市場(chǎng)表現(xiàn)將有所回升。

如何掙脫庫(kù)存壓力？

如今，隨著下半場(chǎng)哨聲吹響，等待白酒板塊的不僅是資本市場(chǎng)表現(xiàn)回暖，更有因旺季而來(lái)臨的市場(chǎng)動(dòng)銷逐步加速。

近日，記者走訪了北京部分終端市場(chǎng)發(fā)現(xiàn)，目前市場(chǎng)庫(kù)存壓力較大，其中部分產(chǎn)品壓貨情況嚴(yán)重。北京某白酒酒企總經(jīng)理向北京商報(bào)記者表示：“目前大多數(shù)名酒產(chǎn)品價(jià)格倒掛，經(jīng)銷商資金鏈緊張，大多數(shù)都不掙錢，甚至賠錢。”

中國(guó)酒業(yè)協(xié)會(huì)市場(chǎng)專業(yè)委員會(huì)編寫的《2024中國(guó)白酒市場(chǎng)中期研究報(bào)告》（以下簡(jiǎn)稱《報(bào)告》）顯示，今年上半年，超過(guò)60%的經(jīng)銷商、終端零售商表示庫(kù)存增加，40%表示實(shí)際銷售價(jià)格的倒掛程度有所增加，酒企的調(diào)價(jià)行為并未完全抵消庫(kù)存壓力。此外，2024年上半年，80%受調(diào)研白酒企業(yè)表示市場(chǎng)有所遇冷。

對(duì)此，凌通盛泰投資管理董事長(zhǎng)、否極泰基金經(jīng)理董寶珍認(rèn)為，白酒行業(yè)的去庫(kù)存工作可能還需要持續(xù)一段時(shí)間。就以往的市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，企業(yè)大面積去庫(kù)存必然伴隨著以價(jià)換量的大幅傾銷，從而導(dǎo)致市場(chǎng)酒價(jià)的暴跌。就目前來(lái)看，酒企為維持業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)以及市場(chǎng)份額，大多使用的是長(zhǎng)期去化的戰(zhàn)略，對(duì)終端價(jià)格采取嚴(yán)格管控手段，并非常規(guī)的傾銷去化，行業(yè)調(diào)整期也由此拉長(zhǎng)。

當(dāng)終端壓力倍增時(shí)，盡管酒企方面一直在通過(guò)促銷、強(qiáng)渠道等方式消化庫(kù)存，但產(chǎn)能過(guò)剩、供需不平衡的問(wèn)題依然明顯。

記者梳理A股20家白酒上市公司財(cái)報(bào)發(fā)現(xiàn)，截至2023年末，20家白酒上市公司存貨共1490.95億元，同比增加162.62億元，19家存貨集體增長(zhǎng)。值得注意的是，2023年末百億俱樂(lè)部中，貴州茅臺(tái)、五糧液、洋河股份、山西汾酒、瀘州老窖、古井貢酒、順鑫農(nóng)業(yè)、今世緣存貨總額分別為464.35億元、173.88億元、189.54億元、115.73億元、116.22億元、75.2億元、21.94億元以及49.96億元，共計(jì)1206.82億元，占白酒上市公司存貨總額的80.94%。

針對(duì)目前存貨壓力倍增，中國(guó)酒業(yè)協(xié)會(huì)在《報(bào)告》中指出，通過(guò)順價(jià)工程的實(shí)施，酒企可以逐步解決價(jià)格倒掛問(wèn)題，穩(wěn)定市場(chǎng)價(jià)格體系。

酒類營(yíng)銷專家肖竹青同時(shí)向記者表示：“白酒購(gòu)買力恢復(fù)要經(jīng)歷一段過(guò)程。在此期間，酒企需要開源節(jié)流，在降低各種運(yùn)營(yíng)成本、減少無(wú)效投入、改變粗放式市場(chǎng)操作模式的同時(shí)，充分開發(fā)企業(yè)資源，追求更多盈利項(xiàng)目，從而分?jǐn)傔\(yùn)營(yíng)費(fèi)用?！保▌⒁徊?nbsp;馮若男）