貴州省商務(wù)廳就《關(guān)于進(jìn)一步推動(dòng)“賣(mài)酒”向“賣(mài)生活方式”轉(zhuǎn)變的指導(dǎo)意見(jiàn)（征求意見(jiàn)稿）》公開(kāi)征求意見(jiàn)。其中提到，深入實(shí)施“白酒+”產(chǎn)業(yè)融合行動(dòng)，大力推動(dòng)酒旅、酒餐、酒商、酒體融合發(fā)展，組織白酒產(chǎn)品進(jìn)景區(qū)、進(jìn)交通樞紐、進(jìn)商場(chǎng)超市，將酒文旅目的地與“支支串飛”“小車小團(tuán)”等旅游產(chǎn)品充分聯(lián)動(dòng)，拓寬產(chǎn)業(yè)邊界。深入實(shí)施“白酒+”產(chǎn)品融合行動(dòng)，發(fā)揮酒咖、酒茶組合優(yōu)勢(shì)，拓展跨界消費(fèi)市場(chǎng)。

世紀(jì)證券認(rèn)為，白酒行業(yè)調(diào)整期出清提速，靜待需求改善信號(hào)。2025年三季度白酒行業(yè)延續(xù)消費(fèi)弱復(fù)蘇下的調(diào)整態(tài)勢(shì)，行業(yè)出清節(jié)奏進(jìn)一步加快，企業(yè)業(yè)績(jī)分化加劇。次高端及區(qū)域酒企則承壓明顯，部分區(qū)域酒企因省內(nèi)消費(fèi)場(chǎng)景恢復(fù)不及預(yù)期、庫(kù)存高企，陷入“以價(jià)換量”困境，凈利潤(rùn)降幅進(jìn)一步擴(kuò)大，反映出中小酒企在行業(yè)調(diào)整期缺乏抗風(fēng)險(xiǎn)能力。價(jià)格與庫(kù)存端，三季度白酒全價(jià)格帶承壓。短期市場(chǎng)以左側(cè)博弈行業(yè)困境反轉(zhuǎn)為主，建議聚焦具備強(qiáng)品牌、高渠道掌控力的龍頭企業(yè)；中長(zhǎng)期需緊密跟蹤經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程、消費(fèi)場(chǎng)景修復(fù)節(jié)奏及經(jīng)銷商信心恢復(fù)情況，待需求端明確改善信號(hào)出現(xiàn)后，白酒行業(yè)有望迎來(lái)估值與業(yè)績(jī)雙修復(fù)。

開(kāi)源證券認(rèn)為，白酒2025年三季度收入增速較二季度有較大回調(diào)，主因在于市場(chǎng)需求偏弱環(huán)境下，酒企尊重市場(chǎng)規(guī)律，放棄全年目標(biāo)，以業(yè)績(jī)?yōu)榇鷥r(jià)來(lái)實(shí)現(xiàn)渠道秩序的良性發(fā)展，在禁酒令以及偏弱的消費(fèi)環(huán)境影響下，韌性較強(qiáng)的高端白酒也步入報(bào)表出清節(jié)奏。次高端白酒與地產(chǎn)酒（除山西汾酒外）均有下滑，一方面需求壓力確實(shí)較大，另一方面大部分白酒企業(yè)已開(kāi)始釋放壓力。從三季度白酒需求、批價(jià)變化等角度看，白酒已經(jīng)接近底部區(qū)間，一是禁酒令的影響已邊際放緩；二是酒企目標(biāo)務(wù)實(shí)，主動(dòng)收縮供給以降低渠道壓力；三是預(yù)判2026年二季度開(kāi)始，酒企業(yè)績(jī)?cè)鏊僭诘突鶖?shù)背景下大概率逐季上行。庫(kù)存去化以及價(jià)盤(pán)修復(fù)是后續(xù)觀察重要指標(biāo)。隨著“十五五”發(fā)展規(guī)劃出臺(tái)，擴(kuò)內(nèi)需促經(jīng)濟(jì)發(fā)展政策落地，中長(zhǎng)期來(lái)看宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境將呈現(xiàn)改善趨勢(shì)，居民收入和消費(fèi)意愿有望跟隨改善，白酒消費(fèi)預(yù)計(jì)漸進(jìn)式回暖。（闕福生）