????10月14日，嬰幼兒配方奶粉生產(chǎn)商中國飛鶴有限公司（以下簡稱“飛鶴”）通過了港交所主板IPO上市聆訊。據(jù)悉，此次飛鶴擬募資10億美元，最早將在本周進行路演。

????在此次發(fā)布的招股說明書中顯示， 2016年至2018年，飛鶴的收益分別為37.24億元、58.87億元及103.92億元；凈利潤分別為4.06億元、11.6億元和22.42億元。三年間，公司毛利率由54.6%提高至67.5%。2019年一季度，飛鶴收益和利潤分別為27.56億元和7.71億元。2018年，飛鶴更是成為首家實現(xiàn)百億營收的國產(chǎn)奶粉企業(yè)，全年實現(xiàn)營收115億元，稅收25億元。

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圖片源自招股說明書

????招股書顯示，得益于加速城市化、可支配收入增加、受教育程度越來越高、注重健康的消費者以及對高品質(zhì)嬰幼兒配方奶粉產(chǎn)品的需求不斷增長。飛鶴品牌按2018年的零售銷售價值計算，居國內(nèi)和國際同業(yè)中排名第一，市場份額為7.3%，同時也是國內(nèi)嬰幼兒配方奶粉中排名第一，市場份額為15.6%

????據(jù)了解，飛鶴通過遍布全國1800多名線下客戶組成的廣泛經(jīng)銷網(wǎng)絡(luò)進行銷售，截至2019年6月30日，覆蓋超過109000個零售銷售點。飛鶴的單層經(jīng)銷模式、良好管理的全國經(jīng)銷渠道和母嬰產(chǎn)品店的高滲透率為飛鶴提供了競爭優(yōu)勢，以保持飛鶴的利潤率以及對最終產(chǎn)品銷售的控制。

????飛鶴的產(chǎn)品主要集中于嬰幼兒奶粉，分為高端嬰幼兒配方奶粉和普通嬰幼兒奶粉，此外還銷售有成人奶粉、液態(tài)奶產(chǎn)品、羊奶嬰幼兒配方奶粉及豆奶等。飛鶴于2018年收購Vitamin World以尋求自身的業(yè)務(wù)多元化。

圖片源自招股說明書

????值得注意的事，飛鶴全系產(chǎn)品毛利率均超過60%。結(jié)合同一時期，從2016年至2018年飛鶴高端嬰幼兒配方奶粉產(chǎn)品的銷售額分別占其總收益的42.6%、64.5%、64.1%，到今年3月底，該占比進一步上升到了65.8%。高凈值、高毛利是目前飛鶴的盈利核心。

????飛鶴曾在2003年5月登陸美國納斯達克，成為中國第一家在境外上市的乳品企業(yè)，后于2013年7月，飛鶴退市并完成私有化。

????目前飛鶴占營收九成的產(chǎn)品都集中在嬰幼兒配方奶粉，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)化單一的問題相對突出。雖然我國已放開二孩政策，但人口增長速率已經(jīng)大幅下降，所對應(yīng)的嬰幼兒配方奶粉市場，在未來相當長的時間內(nèi)將會出現(xiàn)滯漲甚至萎縮，市場競爭情況將會進一步加劇。

????近期其他21家乳業(yè)上市公司公布的今年上半年的業(yè)績，從整體來看，業(yè)績增長均不如去年。

????早前，飛鶴乳業(yè)曾在2003年5月，在美國納斯達克上市，成為中國乳品行業(yè)首家在美國上市的企業(yè)。后于2013年7月完成私有化。