近期，多家超市行業(yè)上市公司陸續(xù)披露2025年三季度財報，其中包括步步高、紅旗連鎖、三江購物、永輝超市和中百集團(tuán)等。同時，國際零售巨頭沃爾瑪在中國市場的表現(xiàn)，也為行業(yè)提供了重要參考。整體來看，上述超市上市公司普遍面臨營收增長壓力，盈利狀況則呈現(xiàn)分化態(tài)勢。在當(dāng)前行業(yè)整體步入深度調(diào)整與轉(zhuǎn)型階段的背景下，毛利率仍保持相對穩(wěn)定，費用管控成為影響盈利的關(guān)鍵因素。未來，超市企業(yè)更需要從精細(xì)化運營與差異化競爭中找到突破口。

營收普遍承壓

2025年三季度，超市行業(yè)已步入“存量競爭”階段，企業(yè)普遍面臨營業(yè)收入增長乏力或下滑的局面。在此背景下，各企業(yè)的凈利潤表現(xiàn)出顯著分化。一方面，毛利率整體保持相對穩(wěn)定；另一方面，部分公司正通過優(yōu)化成本、提升效率，維持甚至提升了其盈利能力。

2025年前三季度，永輝超市累計營收424.34億元，規(guī)模位居行業(yè)首位，但同比下降22.21%。其中，三季度營收124.86億元，同比下降25.55%，歸母凈利潤虧損擴大至4.69億元。中百集團(tuán)營收同樣出現(xiàn)下滑，前三季度營收65.52億元，同比下降19.41%，歸母凈利潤虧損5.8億元，盈利能力面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。

同時，今年前三季度，紅旗連鎖營收71.08億元，同比下降8.48%，但凈利潤達(dá)3.83億元，凈利率同比提升7.21%；步步高營收31.94億元，行業(yè)排名第五，凈利潤2.38億元；三江購物營收29.88億元，凈利潤1.14億元。

在行業(yè)競爭加劇下，超市企業(yè)面臨線下零售客流分流、消費習(xí)慣轉(zhuǎn)變等多重挑戰(zhàn)，行業(yè)正向“質(zhì)量提升”經(jīng)營轉(zhuǎn)變，盈利模式正在重構(gòu)。部分企業(yè)正通過供應(yīng)鏈管理、門店結(jié)構(gòu)優(yōu)化、拓展高毛利商品等方式尋求利潤增長。

集體深度轉(zhuǎn)型

“胖東來模式調(diào)改”、步步高的“門店調(diào)改1.0”、紅旗連鎖的“24小時云值守”“會員店+電商”……諸多新模式的涌現(xiàn)，標(biāo)志著行業(yè)企業(yè)集體進(jìn)入調(diào)改期，通過差異化商品、場景體驗和業(yè)態(tài)創(chuàng)新重塑品牌競爭力。

據(jù)悉，截至今年三季度，永輝超市已完成222家門店的胖東來模式“調(diào)改”，“調(diào)改”后門店客流平均增長80%，60%以上門店的盈利水平超越過去五年的最高值。

此外，步步高旗下門店的“調(diào)改1.0”階段已完成，門店銷售額與員工待遇均有所提升，商品結(jié)構(gòu)與胖東來的契合度達(dá)90%；紅旗連鎖嘗試推進(jìn)24小時云值守門店，計劃年底前擴展至300家，并通過周中夜間直播、聯(lián)合新品開發(fā)等方式增強商品力。

沃爾瑪中國則依托山姆會員店與電商業(yè)務(wù)，今年三季度電商凈銷售額大幅增長96%。據(jù)悉，山姆會員數(shù)已超400萬。報告期內(nèi)，中百集團(tuán)則通過關(guān)閉尾部門店、優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)來應(yīng)對市場變化。

超市行業(yè)的“調(diào)改”不再是局部試水，而是系統(tǒng)性轉(zhuǎn)型。不僅是上市公司，物美超市等頭部企業(yè)也在推進(jìn)深度轉(zhuǎn)型。

對于超市行業(yè)中涌現(xiàn)的眾多“胖改店”，中國城市專家智庫委員會常務(wù)副秘書長林先平表示，調(diào)改需要企業(yè)投入大量資金和資源，全國范圍內(nèi)的“爆改”將提升企業(yè)在零售行業(yè)中的競爭地位和影響力。零售業(yè)的終極競爭，從來不是模式的簡單復(fù)制，而是資金耐力、商品深度、組織韌性的綜合較量。未來的實體商超，只有重構(gòu)商品力與服務(wù)力，才能在新零售浪潮中找到生存之道。

服務(wù)細(xì)分響應(yīng)需求端

“調(diào)改”與轉(zhuǎn)型仍是超市行業(yè)的主流趨勢，其核心在于深化商品力重塑與供應(yīng)鏈優(yōu)化。企業(yè)盈利能力的維持，將越來越依賴于商品力構(gòu)建、運營效率提升以及業(yè)態(tài)模式創(chuàng)新。

從最新財報來看，多家企業(yè)不約而同地強調(diào)，將重點發(fā)力自有品牌開發(fā)、生鮮直采和區(qū)域特色商品等高毛利板塊，意圖通過商品差異化構(gòu)建自身護(hù)城河。例如，步步高與紅旗連鎖均在財報中明確提出“商品結(jié)構(gòu)優(yōu)化”與“高質(zhì)低價”的戰(zhàn)略方向。

在業(yè)態(tài)層面，會員店、硬折扣店、云倉、社區(qū)店等小型化、專業(yè)化形態(tài)預(yù)計將持續(xù)涌現(xiàn)。山姆會員店的快速擴張、永輝的調(diào)改實驗，以及紅旗連鎖推出的24小時門店，都是企業(yè)對“場景細(xì)分”市場需求的積極回應(yīng)。

此外，電商、直播、社群運營與即時配送等數(shù)字化渠道，已逐漸成為超市運營的標(biāo)準(zhǔn)配置。沃爾瑪中國電商業(yè)務(wù)實現(xiàn)96%的高增長、紅旗連鎖試水云值守與夜間直播等創(chuàng)新場景，均是行業(yè)在數(shù)字維度探索的典型案例。

林先平認(rèn)為，未來國內(nèi)零售商超市場將向多元化、差異化方向發(fā)展，不可能所有商超都千篇一律。未來商超需要在提供優(yōu)質(zhì)商品和服務(wù)的基礎(chǔ)上，不斷探索新的商業(yè)模式和技術(shù)應(yīng)用，以適應(yīng)持續(xù)變化的市場環(huán)境和消費者需求。（王維祎）