中秋將至，我國(guó)食糖市場(chǎng)已經(jīng)進(jìn)入傳統(tǒng)消費(fèi)旺季。據(jù)中國(guó)糖業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，截至7月底，2018/19年度全國(guó)累計(jì)銷售食糖856.6萬(wàn)噸，銷糖率79.6%，同比增加5.8個(gè)百分點(diǎn)。

剛剛過(guò)去的2018/19榨季是白糖進(jìn)入增產(chǎn)周期的第三年，全球食糖供給持續(xù)過(guò)剩，國(guó)內(nèi)外期現(xiàn)貨價(jià)格均處于低位。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部市場(chǎng)預(yù)警專家委員會(huì)發(fā)布的《2019年8月中國(guó)農(nóng)產(chǎn)品供需形勢(shì)分析》將2018/19年度食糖估價(jià)區(qū)間調(diào)整為5200-5400元/噸，上限較此前有所下調(diào)。

步入秋季，白糖新榨季又將開(kāi)啟，國(guó)內(nèi)國(guó)際市場(chǎng)行情如何？面對(duì)此前持續(xù)低迷的糖市，糖農(nóng)種植積極性如何保護(hù)，糖企如何管理價(jià)格下行風(fēng)險(xiǎn)？近日，在河南省鄭州市舉辦的“2019年中國(guó)（鄭州）國(guó)際期貨論壇”上，各方就此分析市場(chǎng)形勢(shì)，分享行業(yè)間經(jīng)驗(yàn)，加強(qiáng)信息交流，共同探討如何推動(dòng)白糖期現(xiàn)貨市場(chǎng)穩(wěn)步健康發(fā)展。

最近，廣西羅城東門鎮(zhèn)的蔗農(nóng)廖韋東一邊忙著和周邊蔗農(nóng)交流新一季的秋植蔗種植經(jīng)驗(yàn)，一邊操心著自家30畝蔗田里即將收獲的甘蔗?！叭ツ昴莻€(gè)榨季我種了15畝，今年增加了15畝。”由于糖料收購(gòu)價(jià)格總體穩(wěn)定，廣西、云南等主產(chǎn)區(qū)的蔗農(nóng)種植積極性得到保護(hù)。

農(nóng)業(yè)農(nóng)村部市場(chǎng)預(yù)警專家委員會(huì)此前預(yù)測(cè)，2019/20年度中國(guó)糖料種植面積1482千公頃，較2018/19年度增加5000千公頃，增幅0.3%。2019/20年度中國(guó)食糖產(chǎn)量1088萬(wàn)噸，較2018/19年度增加15萬(wàn)噸，增幅1.4%；中國(guó)食糖消費(fèi)量1520萬(wàn)噸，保持基本穩(wěn)定。

7月份以來(lái)，廣西持續(xù)光照不足，影響甘蔗拔節(jié)生長(zhǎng)?！拔覀儼l(fā)現(xiàn)甘蔗缺苗、斷尾的現(xiàn)象比較多，初步預(yù)測(cè)今年廣西甘蔗產(chǎn)量將會(huì)同比下降3%左右?！睆V西糖業(yè)集團(tuán)銷售公司副總經(jīng)理周斌說(shuō)。

“今年老糖廠都在縮減種植面積。”內(nèi)蒙古赤峰眾益糖業(yè)有限公司董事長(zhǎng)助理鄭笑冉表示，總體看來(lái)，今年甜菜種植面積不如去年，但按照去年的平均產(chǎn)量計(jì)算，今年糖產(chǎn)量預(yù)計(jì)維持去年65萬(wàn)噸的水平。

“明年供不應(yīng)求的狀況可能會(huì)逐漸顯現(xiàn)?！甭芬走_(dá)孚（中國(guó)）貿(mào)易有限責(zé)任公司北亞區(qū)糖部總經(jīng)理賈子牧認(rèn)為，尤其是下半年或?qū)⒊霈F(xiàn)產(chǎn)需缺口，但印度等產(chǎn)糖國(guó)的補(bǔ)貼出口政策，以及大量的結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存壓力也會(huì)為國(guó)內(nèi)市場(chǎng)帶來(lái)一定影響，對(duì)市場(chǎng)的判斷較為困難。

據(jù)分析預(yù)測(cè)，2019/20年度中國(guó)食糖產(chǎn)需缺口依然較大，預(yù)計(jì)2019/20年度食糖進(jìn)口量304萬(wàn)噸，較2018/19年度增加14萬(wàn)噸，增幅4.8%。2019/20年度國(guó)際食糖供給形勢(shì)轉(zhuǎn)向偏緊，價(jià)格預(yù)計(jì)將會(huì)上漲，國(guó)際食糖價(jià)格上升利好國(guó)內(nèi)糖價(jià)，預(yù)計(jì)2019/20年度國(guó)內(nèi)食糖均價(jià)每噸5300-5800元。

“不管是政策層面，還是產(chǎn)業(yè)層面，大家對(duì)保護(hù)蔗農(nóng)利益已經(jīng)達(dá)成了共識(shí)?！辟Z子牧認(rèn)為，當(dāng)前，廣西、云南等主產(chǎn)區(qū)的蔗農(nóng)以及北方甜菜種植戶的利益是需要首先考量的，因此，食糖市場(chǎng)價(jià)格可能會(huì)趨向于逐漸回補(bǔ)。

中國(guó)糖業(yè)協(xié)會(huì)副理事長(zhǎng)劉漢德表示，2019/20年度國(guó)內(nèi)食糖價(jià)格主要受國(guó)際市場(chǎng)及國(guó)內(nèi)政策的影響。明年5月20日，為期3年的食糖貿(mào)易保障措施將會(huì)到期。該措施能否延期，對(duì)行業(yè)影響重大，對(duì)國(guó)內(nèi)食糖產(chǎn)業(yè)來(lái)說(shuō)，目前進(jìn)口量仍需控制?！疤堑呐Ｊ锌隙〞?huì)來(lái)。”劉漢德說(shuō)，但當(dāng)前農(nóng)民種蔗意愿并未顯著降低，產(chǎn)量不會(huì)出現(xiàn)明顯下降，目前尚不具備牛市基礎(chǔ)。

“新榨季估計(jì)依然有很多人會(huì)看跌糖價(jià)，但也會(huì)有很多人看漲糖價(jià)?！眲h德說(shuō)，預(yù)計(jì)新榨季國(guó)內(nèi)糖市的不確定性因素有很多，糖價(jià)出現(xiàn)大幅波動(dòng)的概率較大。

“如何降低成本的同時(shí)，讓農(nóng)民賺到錢，這是我們最終要解決的問(wèn)題。”鄭笑冉認(rèn)為，從糖企的角度來(lái)看，通過(guò)提高甜菜含糖量，提升生產(chǎn)效率，是解決這一矛盾的關(guān)鍵。

“現(xiàn)在整個(gè)行業(yè)都在圍繞價(jià)格、政策等內(nèi)容進(jìn)行探討，對(duì)如何提高農(nóng)業(yè)耕作水平重視不夠。”劉漢德認(rèn)為，要想提高國(guó)內(nèi)食糖市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，首先要把糖料種好，從加強(qiáng)水利建設(shè)和提升機(jī)械化水平入手降低原料成本，依靠糖企指導(dǎo)糖農(nóng)種植管理。“讓農(nóng)民種甘蔗能舒舒服服地賺錢，這個(gè)行業(yè)才有希望?！?/p>

此外，食糖產(chǎn)業(yè)與糖企的加工生產(chǎn)息息相關(guān)。“糖廠需要想消費(fèi)者要用什么?！眲h德表示，制好糖才是行業(yè)立身之本，提高產(chǎn)品質(zhì)量同樣是提升市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的關(guān)鍵。而運(yùn)營(yíng)方面，“要正確認(rèn)識(shí)行業(yè)周期，根據(jù)行業(yè)周期的不同階段采取相應(yīng)的銷售策略”，同樣是糖企提升自身競(jìng)爭(zhēng)力的題中應(yīng)有之義。

“遇上合理的價(jià)位，該賣就賣?！闭劶叭绾螒?yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)，廣東金嶺糖業(yè)集團(tuán)有限公司董事長(zhǎng)林水棲表示，金嶺糖業(yè)體量不大，但以穩(wěn)為主，利用期貨交易平臺(tái)，主抓產(chǎn)品質(zhì)量，降低生產(chǎn)成本，減少固定資產(chǎn)投入，盡管近年來(lái)糖價(jià)低迷，但總能有所盈利，渡過(guò)難關(guān)。

“我們會(huì)采取比較保守的交易方式，必須通過(guò)期貨市場(chǎng)進(jìn)行套保?！辟Z子牧表示，當(dāng)前，國(guó)內(nèi)不少糖企都有了風(fēng)險(xiǎn)防控的意識(shí)，開(kāi)始引入套保機(jī)制，充分利用白糖期貨期權(quán)市場(chǎng)保護(hù)自身利益?！拔覀兿Ｍ麖氖袌?chǎng)上去贏得利潤(rùn)，而不是從合作伙伴身上獲取利潤(rùn)?！?/p>

4月中旬，廣西壯族自治區(qū)發(fā)展和改革委員會(huì)發(fā)布《關(guān)于糖料蔗收購(gòu)價(jià)格實(shí)行市場(chǎng)調(diào)節(jié)價(jià)問(wèn)題的通知》?！笆袌?chǎng)化很好地解決了政府、糖廠、蔗農(nóng)三者之間的問(wèn)題，有利于企業(yè)管理及運(yùn)營(yíng)效益的提高。”周斌認(rèn)為，除此之外，還需要甘蔗直補(bǔ)或者價(jià)格保險(xiǎn)來(lái)為行業(yè)保駕護(hù)航。

應(yīng)用白糖期貨期權(quán)的平臺(tái)降低企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，保護(hù)農(nóng)民利益，保障產(chǎn)業(yè)發(fā)展，已經(jīng)成為業(yè)內(nèi)共識(shí)。

鄭州商品交易所相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，在市場(chǎng)各方共同努力下，白糖期貨市場(chǎng)獲得穩(wěn)步發(fā)展：一是市場(chǎng)流動(dòng)性持續(xù)向好。2019年1-8月，白糖期貨累計(jì)成交7827萬(wàn)手（單邊，下同），已經(jīng)超過(guò)去年全年的成交量，日均成交量和持倉(cāng)量分別為49萬(wàn)手和43萬(wàn)手，同比分別增長(zhǎng)104%和20%；同時(shí)，白糖期權(quán)的日均成交量和持倉(cāng)量分別達(dá)到3萬(wàn)手和13萬(wàn)手，同比分別增長(zhǎng)69%和21%。二是市場(chǎng)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，產(chǎn)業(yè)客戶參與積極。2019年1-8月，白糖期貨法人客戶日均成交11萬(wàn)手，日均持倉(cāng)19萬(wàn)手，國(guó)內(nèi)80%以上的大型生產(chǎn)、加工和貿(mào)易企業(yè)都參與了白糖期貨管理風(fēng)險(xiǎn)。中糧糖業(yè)、云南農(nóng)墾等龍頭企業(yè)也積極探索利用期權(quán)開(kāi)展風(fēng)險(xiǎn)管理，并取得了良好的效果。三是白糖期貨價(jià)格的影響力不斷增強(qiáng)。今年以來(lái)，國(guó)內(nèi)白糖期現(xiàn)貨價(jià)格相關(guān)系數(shù)達(dá)到0.85，價(jià)格“風(fēng)向標(biāo)”作用凸顯，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)和貿(mào)易企業(yè)的銷售以及終端消費(fèi)企業(yè)的采購(gòu)都將白糖期貨價(jià)格作為重要參考依據(jù)，基差點(diǎn)價(jià)已經(jīng)成為白糖現(xiàn)貨貿(mào)易中的重要貿(mào)易方式。

“今年上半年，鄭商所白糖期權(quán)交易量表現(xiàn)亮眼，上半年成交量增幅近90%?！焙Ｍㄆ谪浧跈?quán)部負(fù)責(zé)人王洋說(shuō)。事實(shí)上，隨著避險(xiǎn)需求的增長(zhǎng)和白糖“保險(xiǎn)+期貨”試點(diǎn)項(xiàng)目的不斷擴(kuò)大，越來(lái)越多的企業(yè)和機(jī)構(gòu)投資者開(kāi)始探索利用高杠桿、風(fēng)險(xiǎn)控制更加嚴(yán)格的期權(quán)市場(chǎng)對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)。

“如果應(yīng)用得當(dāng)，流動(dòng)性也足夠，期權(quán)在‘保險(xiǎn)+期貨’及場(chǎng)外期權(quán)中的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖有可能取得比用期貨對(duì)沖更好的效果?！蓖跹笳f(shuō)，此外，期貨可以管理市場(chǎng)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，而期權(quán)不僅可以管理市場(chǎng)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，還可以管理市場(chǎng)的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，即在市場(chǎng)波動(dòng)比較高的時(shí)候，可以用期權(quán)來(lái)賣出波動(dòng)率，而在市場(chǎng)波動(dòng)比較低的時(shí)候，可以利用期權(quán)做多波動(dòng)率。

面對(duì)眼下充滿變數(shù)的白糖市場(chǎng)行情，王洋認(rèn)為可以通過(guò)期權(quán)應(yīng)用策略進(jìn)行精準(zhǔn)把握?！敖衲?月，白糖價(jià)格出現(xiàn)了一波拉伸，根據(jù)基本面分析短期看白糖價(jià)格上升并沒(méi)有基本面支撐，所以未來(lái)再繼續(xù)大幅上漲概率不是太大，同時(shí)也不排除大幅回調(diào)的可能。”王洋解釋，而從長(zhǎng)期看，由于國(guó)內(nèi)外供需出現(xiàn)了改善，所以預(yù)計(jì)糖價(jià)在遠(yuǎn)期將會(huì)有所回升。這樣短線偏空，長(zhǎng)線看多，如果用期貨做多則與短線偏空相矛盾，陷入兩難境地。“而用期權(quán)能夠很好的破解這一困局。”王洋認(rèn)為，在商品期權(quán)時(shí)代，期權(quán)提供了全新的視角，利用好期權(quán)將有機(jī)會(huì)獲得更多新的市場(chǎng)交易機(jī)會(huì)。（趙宇恒）