連續(xù)三年虧損的金種子酒，如今想用五年時(shí)間重回“安徽白酒第一陣營(yíng)”。5月28日，金種子酒召開2023 年度暨 2024 年第一季度業(yè)績(jī)說明會(huì)。以2023年業(yè)績(jī)來看，盡管虧損面有所收窄，但對(duì)于在華潤(rùn)旗下將近兩年的金種子酒而言，仍未能停住虧損步伐，并成為安徽四家白酒上市公司中，唯一一家凈利潤(rùn)虧損企業(yè)。

業(yè)績(jī)持續(xù)虧損之下，金種子酒在資本市場(chǎng)也與其他三家安徽白酒上市公司拉開差距。如今，當(dāng)未來五年回歸“安徽白酒第一陣營(yíng)”的目標(biāo)擺在面前，金種子酒要如何完成？

回歸“徽酒第一陣營(yíng)”

在此次業(yè)績(jī)說明會(huì)上，如何在五年間重返“安徽白酒第一陣營(yíng)”成為投資者以及市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。

今年3月，金種子酒業(yè)黨委書記、總經(jīng)理何秀俠在2023年度總結(jié)表彰大會(huì)上表示，金種子酒未來五年的戰(zhàn)略目標(biāo)是回歸安徽白酒第一陣營(yíng)。

2023年，徽酒四家上市企業(yè)總營(yíng)收達(dá)到344.05億元，其中古井貢酒營(yíng)收達(dá)202.54億元，迎駕貢酒營(yíng)收達(dá)67.20億元，口子窖營(yíng)收達(dá)59.62億元，金種子酒營(yíng)收達(dá)14.69億元。而從歸母凈利層面來看，金種子酒卻成為去年唯一虧損的徽酒上市公司。北京商報(bào)記者梳理資料發(fā)現(xiàn)，2023年古井貢酒、迎駕貢酒、口子窖以及金種子酒歸母凈利潤(rùn)分別為45.89億元、22.88億元、17.21億元以及-2206.96萬元。

不僅如此，縱觀近三年歸母凈利潤(rùn)，金種子酒已累計(jì)虧損3.75億元。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2021—2023年金種子酒歸母凈利潤(rùn)分別為-1.66億元、-1.87億元以及-0.22億元。

酒類營(yíng)銷專家肖竹青向北京商報(bào)記者指出，安徽白酒市場(chǎng)有古井貢酒、迎駕貢酒、口子窖、金種子酒，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)異常激烈，加上餐飲渠道毛利率很低，收入難以覆蓋成本。另外，再加上茅臺(tái)、五糧液、瀘州老窖、洋河等一線名酒加速在安徽市場(chǎng)進(jìn)行渠道下沉布局，更對(duì)安徽酒企帶來不小的沖擊。

事實(shí)上，在重返安徽白酒第一陣營(yíng)的過程中，金種子酒首先要解決的便是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)問題。

記者梳理近六年來金種子酒各檔位產(chǎn)品數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，金種子酒低檔產(chǎn)品占總白酒業(yè)務(wù)營(yíng)收從2018年的27.46%，逐步提升至2023年的71.11%。

對(duì)于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)過度以低檔產(chǎn)品為主問題，何秀俠在業(yè)績(jī)說明會(huì)上指出：“目前無論是全國(guó)市場(chǎng)還是安徽市場(chǎng)，白酒主要銷售區(qū)間在100—200元價(jià)格帶。這對(duì)于金種子酒而言是有利的，并給了金種子酒上車的機(jī)會(huì)。名優(yōu)品牌在低端產(chǎn)品需要投入，但金種子酒在這一價(jià)格帶已建立優(yōu)勢(shì)。”

業(yè)內(nèi)人士指出，盡管目前消費(fèi)出現(xiàn)波動(dòng)，但對(duì)于酒企而言，想要提升業(yè)績(jī)表現(xiàn)，仍需要加大力度投入高端以及次高端產(chǎn)品，以拉升毛利率水平。若僅僅依靠低端產(chǎn)品，一方面利潤(rùn)空間較小，經(jīng)銷商積極性減弱；另一方面則在于低端產(chǎn)品抗風(fēng)險(xiǎn)能力較弱，很難長(zhǎng)期且穩(wěn)定地創(chuàng)收。

年內(nèi)市值蒸發(fā)22.43億

當(dāng)業(yè)績(jī)說明會(huì)上未來戰(zhàn)略以及業(yè)績(jī)表現(xiàn)等問題成為熱議話題時(shí)，市場(chǎng)與投資者似乎想從金種子酒管理層口中覓得未來重回安徽白酒第一陣營(yíng)的可能性。與此同時(shí)，在業(yè)績(jī)受到關(guān)注的另一面，金種子酒在資本市場(chǎng)的表現(xiàn)，卻也闡述著與其他三家安徽白酒上市公司尚存的差距。

5月28日金種子酒以14.71元/股收盤，上漲-1.08%，總市值達(dá)96.76億元。對(duì)比其他三家徽酒上市公司，古井貢酒、迎駕貢酒以及口子窖5月28日收盤價(jià)分別為247.77元/股、69.92元/股以及42.17元/股，總市值分別為1310億元、559.4億元以及253億元。

縱觀2024年年初至今的95個(gè)交易日里，金種子酒股價(jià)環(huán)比下跌18.82%。其中，金種子酒股價(jià)最高價(jià)出現(xiàn)在1月2日，盤內(nèi)觸及18.5元/股。對(duì)比去年來看，2023年全年金種子酒股價(jià)最高值出現(xiàn)在2023年2月23日，盤內(nèi)最高觸及31.48元/股。對(duì)比來看，去年股價(jià)盤內(nèi)最高值是今年的1.7倍。除年內(nèi)最高值外，年初至今金種子酒盤內(nèi)股價(jià)最低值出現(xiàn)在2月6日，達(dá)11.78元/股。值得注意的是，這是自2021年3月9日金種子酒股價(jià)盤內(nèi)觸及11.35元/股之后的又一最低點(diǎn)。

記者整理發(fā)現(xiàn)，從各月股價(jià)來看，今年首個(gè)交易日（1月2日），金種子酒收盤價(jià)達(dá)18.12元/股，盤內(nèi)最高觸及18.5元/股，最低觸及18.11元/股。此外，金種子酒1—4月每月最后一個(gè)交易日收盤價(jià)分別為14.57元/股、15.36元/股、16.04元/股以及15.36元/股。經(jīng)北京商報(bào)記者策略計(jì)算，金種子酒1—4月股價(jià)漲幅分別達(dá)-11.48%、6.15%、3.75%、-9.65%。

酒業(yè)從業(yè)者表示，資本市場(chǎng)呈現(xiàn)下降趨勢(shì)主要在于投資者信心不足，盡管金種子酒被招致華潤(rùn)系麾下，但投資者并未明顯看到華潤(rùn)系入駐后所帶來的成效。加之，從業(yè)績(jī)層面來看，華潤(rùn)系進(jìn)入金種子酒股東序列至今快兩年，金種子酒業(yè)績(jī)?nèi)圆⑽从忻黠@提升，也極大影響了市場(chǎng)與投資者的決策。

股價(jià)下跌的余波也影響著金種子酒市值表現(xiàn)。億牛網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，金種子酒年初（1月2日）市值為119.19億元，截至5月28日收盤市值已跌至96.76億元，降幅約18.82%。

華潤(rùn)渠道資源或成關(guān)鍵？

一面是歸母凈利尚未扭虧，一面是資本市場(chǎng)股價(jià)波動(dòng)下跌，當(dāng)身兼扭虧為盈重任并沖擊安徽白酒第一陣營(yíng)時(shí)，華潤(rùn)系仍是金種子酒能否破局的關(guān)鍵。如何運(yùn)用好華潤(rùn)系渠道優(yōu)勢(shì)，穩(wěn)定安徽省市場(chǎng)的同時(shí)，借力省外市場(chǎng)渠道資源，成為金種子酒的破局點(diǎn)。

對(duì)于在五年內(nèi)重回安徽白酒第一陣營(yíng)目標(biāo)實(shí)現(xiàn)過程中，華潤(rùn)系會(huì)有哪些助力，何秀俠在接受北京商報(bào)記者提問時(shí)表示，華潤(rùn)在白酒運(yùn)作方面仍處于探索階段，包括品牌打造、市場(chǎng)運(yùn)作等多方面；啤加白的模式也在探索階段，并取得一定成果，在品牌宣傳、經(jīng)銷商拓展、財(cái)務(wù)管理、生產(chǎn)管理等方面有所成效，后期將在業(yè)務(wù)層面加深合作。

廣科咨詢首席策略師沈萌指出，所謂華潤(rùn)集團(tuán)渠道加持，就是將金種子酒導(dǎo)入到華潤(rùn)集團(tuán)體系內(nèi)的酒類銷售渠道。這一舉措可以擴(kuò)大金種子酒對(duì)消費(fèi)者的觸及范圍，但是有了渠道也不能保證可以轉(zhuǎn)化為業(yè)績(jī)，仍然需要金種子酒在品質(zhì)和營(yíng)銷等方面取得突出成效。

事實(shí)上，對(duì)于金種子酒而言，借華潤(rùn)系之力打開省外市場(chǎng)資源，或?qū)⒊蔀樘岣邩I(yè)績(jī)表現(xiàn)、加速實(shí)現(xiàn)回歸安徽白酒第一陣營(yíng)的重要途徑之一。

記者對(duì)比金種子酒省內(nèi)外市場(chǎng)表現(xiàn)發(fā)現(xiàn)，以2023年為例，金種子酒省外市場(chǎng)毛利率是省內(nèi)市場(chǎng)的1.56倍。盡管省外市場(chǎng)毛利率更高，但從營(yíng)收角度來看，省外市場(chǎng)卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于省內(nèi)市場(chǎng)。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，金種子酒省內(nèi)市場(chǎng)、省外市場(chǎng)分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收11.99億元以及2.01億元。

對(duì)于未來省內(nèi)外市場(chǎng)規(guī)劃，何秀俠指出，未來省內(nèi)將聚焦阜陽、合肥市場(chǎng)，并配合四條高鐵線聯(lián)動(dòng)打造樣板市場(chǎng)。此外，要關(guān)注環(huán)皖市場(chǎng)，即江浙滬以及豫鄂贛一帶市場(chǎng)發(fā)展。

沈萌指出，華潤(rùn)集團(tuán)的渠道是全國(guó)性的，金種子酒通過華潤(rùn)集團(tuán)的渠道可以觸及全國(guó)市場(chǎng)需求。不過，金種子酒在觸及需求與滿足需求之間還有很多工作要做。

此外，廣東省食品安全保障促進(jìn)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)朱丹蓬表示，近年來，白酒賽道陷入內(nèi)卷化競(jìng)爭(zhēng)時(shí)代。金種子酒創(chuàng)新升級(jí)及迭代速度水平在徽酒中較差，華潤(rùn)系暫時(shí)并不能給其帶來太多的變化，因?yàn)楣倔w量太小，利潤(rùn)就低，抗風(fēng)險(xiǎn)能力較差。未來，華潤(rùn)如何提升金種子酒的業(yè)績(jī)才是解決問題的關(guān)鍵，給其一定時(shí)間讓金種子酒先存活下來。（劉一博 馮若男）